新東方趙征：戰(zhàn)略投資要考慮估值、成本和風(fēng)險的平衡

　　編者按：編者按：曾經(jīng)，投資是外界公認(rèn)的新東方比較被動的方向。然而，新東方和俞敏洪的投資思路正在發(fā)生變化。近日，新東方投資總監(jiān)趙征接受媒體采訪，講述了新東方對外投資布局的思路，以及和內(nèi)部孵化項目如何協(xié)同。

　　以下為采訪內(nèi)容：

       《21世紀(jì)》：根據(jù)您的觀察，在這幾年互聯(lián)網(wǎng)和移動互聯(lián)網(wǎng)的影響下，傳統(tǒng)教育企業(yè)發(fā)生了哪些變化？

　　趙征：傳統(tǒng)教育企業(yè)，像新東方、學(xué)而思(好未來)，都是線下培訓(xùn)為主、賺營收賺利潤。我們的變化就是正在用更多的互聯(lián)網(wǎng)思維和模式來做線下業(yè)務(wù)。其實互聯(lián)網(wǎng)思維不一定在線上進行，比如我們很多初一的理科課程是免費的，這樣就能形成一個蓄水池，之后還有更多的課程體系為學(xué)生服務(wù)。我們現(xiàn)在也有更多的體驗課、更多的活動，更多線上線下的系統(tǒng)在配合。包括學(xué)而思，也都在不斷的改變和升級，不斷做這樣的工作。線上方面，很多在線教育公司慢慢明白做的是互聯(lián)網(wǎng)教育企業(yè)而不是教育互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，產(chǎn)品和服務(wù)的本質(zhì)最終要回到教育兩個字上。

　　《21世紀(jì)》：新東方的對外投資布局思路是怎樣的?對這些項目投資，用怎樣的估值方式？

　　趙征：我們考慮比較多的還是戰(zhàn)略布局和協(xié)同效應(yīng)，和我們未來的發(fā)展方向互補，能填補我們的業(yè)務(wù)空白。被投企業(yè)所在的細(xì)分領(lǐng)域可能是我們不擅長的，也可能是新東方不打算自己做的。新東方以戰(zhàn)略投資類的少數(shù)股權(quán)投資為主，參股比例基本在20%以內(nèi)。未來如果有項目和我們的協(xié)同效應(yīng)比較大，我們也有可能會占到20%以上甚至是控股，比如我們正在考慮收購幼兒園。

　　雖然是戰(zhàn)略投資，我們也會考慮到估值、成本和風(fēng)險的問題，并做一個整體的平衡。具體估值要根據(jù)具體項目來看，比如線上、線下、還是O2O的項目，不同階段的項目不能用一套估值方法來評估。整體上，我們還是以比較合理的財務(wù)估值，加上我們認(rèn)為更重要的戰(zhàn)略布局的考慮，進行綜合評判。

　　《21世紀(jì)》：新東方也有內(nèi)部孵化的項目，內(nèi)部孵化和對外投資如何形成協(xié)同？

　　趙征：我們不太會糾結(jié)于內(nèi)部孵化和體系外的投資項目沖突問題，不要求完全的不一樣。產(chǎn)業(yè)就是這么大，模式之間難免會有相似的地方，但思路和模式上應(yīng)該是有差別的，我們不會投完全雷同的項目。內(nèi)部孵化的主要是鼓勵內(nèi)部有能力、又有創(chuàng)業(yè)想法的中高層進行內(nèi)部創(chuàng)業(yè)。比如我們的樂詞、以及一些面向公立機構(gòu)的新產(chǎn)品都是通過這樣的方式進行的。

　　內(nèi)部孵化和對外投資都?xì)w我們部門管，只要是集團的投資行為，包括和外部成立的合資公司，都是由投資部牽頭，最后再歸屬到不同的板塊和業(yè)務(wù)條線進行管理。

　　《21世紀(jì)》：新東方和決勝網(wǎng)一起做了創(chuàng)業(yè)大賽，這是否能為我們的投資業(yè)務(wù)帶來一些積極效果?

　　趙征：我們希望樹立在教育行業(yè)的正面形象，用積極的態(tài)度去做產(chǎn)業(yè)布局和產(chǎn)業(yè)鏈的整合。我也相信只有新東方這樣的體量、全國性的品牌、積累多年的口碑和資源，才有能力去做這樣的事情。加上俞老師個人的影響力，作為教育行業(yè)的引領(lǐng)者來做這個事情是順理成章、水到渠成的。

　　我們一方面希望通過活動樹立在教育行業(yè)更標(biāo)桿的形象和積極正面的態(tài)度，也確實希望聯(lián)合產(chǎn)業(yè)上的創(chuàng)業(yè)者，來一塊做業(yè)務(wù)。這種形式不僅是股權(quán)合作，也會有業(yè)務(wù)合作。這次創(chuàng)業(yè)大賽中的很多項目我們都在持續(xù)跟進，其中的一兩個項目已經(jīng)有投資意向，正在繼續(xù)考察和我們業(yè)務(wù)合作的情況。

　　《21世紀(jì)》：很多已上市和準(zhǔn)上市教育企業(yè)都有自己的戰(zhàn)略投資部，好未來成立了教育產(chǎn)業(yè)基金，滬江網(wǎng)和VC/PE機構(gòu)一起成立了投資基金。新東方在自建和合作成立產(chǎn)業(yè)基金方面，有什么打算？

　　趙征：我們是有這樣的打算。我們帳上有十幾億美元的現(xiàn)金是隨時可以用的，之前沒有太多的動力去和VC和PE機構(gòu)成立基金?，F(xiàn)在，有這樣的考慮主要是希望有更廣泛的資源，通過合作的方式做更大的事情。以相對獨立的團隊、甚至獨立的決策機制，去做這一塊的投資。

　　將來新東方的投資業(yè)務(wù)可能會劃分的更細(xì)，比如戰(zhàn)略投資部可能專門投線上項目和O2O項目，線下和一些大體量的、資本市場的項目，通過合作成立基金的方式進行。我們正在和一些PE機構(gòu)溝通，基金的籌備工作預(yù)計會在2015年完成。