新東方2025財(cái)年Q1文旅業(yè)務(wù)收入6.4億元且盈利；校區(qū)將謹(jǐn)慎進(jìn)行擴(kuò)張和招聘｜財(cái)報(bào)會(huì)

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　　作者|徐晶晶

　　新東方(NYSE:EDU;09901.HK)日前發(fā)布截至2024年8月31日的2025財(cái)年第一財(cái)季業(yè)績(jī)。本財(cái)季，新東方營(yíng)收14.354億美元，同比上升30.5%。不包括東方甄選自營(yíng)產(chǎn)品及直播電商業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)的營(yíng)收12.782億美元，同比上升33.5%。新東方股東應(yīng)占凈利潤(rùn)2.454億美元，同比上升48.4%。

　　新東方執(zhí)行總裁兼首席財(cái)務(wù)官楊志輝出席了隨后的分析師會(huì)議。他透露了本財(cái)季各業(yè)務(wù)線(xiàn)的增速，其中，本財(cái)年第一財(cái)季，文旅業(yè)務(wù)收入約9000萬(wàn)美元，且是盈利狀態(tài)。

　　同時(shí)透露，新東方本財(cái)年產(chǎn)能將同比擴(kuò)張20%-25%，“將以更健康的速度開(kāi)設(shè)學(xué)習(xí)中心”。他還預(yù)計(jì)，有信心實(shí)現(xiàn)全財(cái)年30%左右的收入增長(zhǎng)。

　　01

　　本財(cái)季，新業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)49.8%

　　本財(cái)季，新東方營(yíng)收14.354億美元，同比上升30.5%。不包括東方甄選自營(yíng)產(chǎn)品及直播電商業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)的營(yíng)收12.782億美元，同比上升33.5%。

　　細(xì)分來(lái)看，在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)方面，出國(guó)考試準(zhǔn)備和出國(guó)咨詢(xún)業(yè)務(wù)收入分別同比增長(zhǎng)約18.8%和20.7%。同時(shí)，針對(duì)成人及大學(xué)生的國(guó)內(nèi)考試準(zhǔn)備業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)約30.4%。高中業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)約20%至21%。

　　本財(cái)季，新業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)49.8%。

　　其中，非學(xué)科類(lèi)輔導(dǎo)業(yè)務(wù)大約貢獻(xiàn)新業(yè)務(wù)過(guò)半的收入，智能學(xué)習(xí)系統(tǒng)及設(shè)備業(yè)務(wù)約占新業(yè)務(wù)收入的1/3。

　　非學(xué)科類(lèi)輔導(dǎo)業(yè)務(wù)和智能學(xué)習(xí)系統(tǒng)及設(shè)備業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)超過(guò)50%，增速類(lèi)似，比其他小類(lèi)業(yè)務(wù)(指智慧教育業(yè)務(wù)、教材和數(shù)字化智能學(xué)習(xí)解決方案業(yè)務(wù))的增長(zhǎng)速度要快。

　　非學(xué)科類(lèi)輔導(dǎo)業(yè)務(wù)在約60個(gè)城市開(kāi)展，本財(cái)季共有約48.4萬(wàn)名學(xué)生入學(xué)，同比增長(zhǎng)11%(而上年同期同比增長(zhǎng)48%)，中國(guó)前十大城市為這項(xiàng)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了超過(guò)60%的收入。

　　楊志輝表示，本季度非學(xué)科類(lèi)輔導(dǎo)業(yè)務(wù)的入學(xué)人數(shù)同比增長(zhǎng)率似乎較低，這是因?yàn)槠浔韧旮绲亻_(kāi)啟了暑期入學(xué)窗口。這意味著新東方在上財(cái)年第四財(cái)季統(tǒng)計(jì)了更多的人次。如果把上財(cái)年第四季度和本財(cái)年第一季度入學(xué)人數(shù)結(jié)合起來(lái)，入學(xué)人數(shù)的增長(zhǎng)將是正常的。“盡管第四季度和第二季度將是淡季，但我們對(duì)全年的收入增長(zhǎng)相當(dāng)有信心。我們甚至?xí)诘谌径群偷谒募径瓤吹綘I(yíng)收增長(zhǎng)加速。”

　　智能學(xué)習(xí)系統(tǒng)及設(shè)備業(yè)務(wù)已在約60個(gè)城市開(kāi)展，本季度活躍付費(fèi)用戶(hù)約為32.3萬(wàn)，中國(guó)前十大城市為這項(xiàng)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了約55%的收入。

　　智慧教育業(yè)務(wù)、教材和數(shù)字化智能學(xué)習(xí)解決方案繼續(xù)為新東方的整體發(fā)展做出貢獻(xiàn)。

　　在文旅板塊，新整合的文旅業(yè)務(wù)在本財(cái)季度錄得大幅增長(zhǎng)。新東方開(kāi)展了高質(zhì)量的海外游學(xué)團(tuán)，以及針對(duì)K12和大學(xué)生的國(guó)內(nèi)研習(xí)營(yíng)。K12和大學(xué)生的游學(xué)和研習(xí)營(yíng)業(yè)務(wù)在本季度實(shí)現(xiàn)了巨大的增長(zhǎng)，收入同比增長(zhǎng)221%。新東方在全國(guó)超過(guò)55個(gè)城市經(jīng)營(yíng)游學(xué)和研習(xí)營(yíng)業(yè)務(wù)，其中中國(guó)前十大城市貢獻(xiàn)了超過(guò)55%的收入份額。此外，新東方還在中國(guó)30個(gè)特色省份及國(guó)際上籌辦多項(xiàng)面向各年齡階層(包括中老年人)的頂級(jí)文旅項(xiàng)目。

　　“我們相信，從本財(cái)政年度開(kāi)始，這項(xiàng)新業(yè)務(wù)（文旅）將帶來(lái)有意義的收入貢獻(xiàn)。”新東方首席執(zhí)行官周成剛表示。

　　本季度的Non-GAAP經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率(不包括東方甄選自營(yíng)產(chǎn)品及直播電商業(yè)務(wù))為24.4%，同比增長(zhǎng)220基點(diǎn)。其實(shí)，上財(cái)年第一財(cái)季，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率基數(shù)很高，這意味著其本季度的比較難度更大，但仍然將利潤(rùn)率同比增長(zhǎng)了220基點(diǎn)。

　　這主要是由于以下原因：首先，所有業(yè)務(wù)線(xiàn)的收入都實(shí)現(xiàn)了正增長(zhǎng)。第二，上財(cái)年投入的學(xué)習(xí)中心整體利用率上升。第三，整個(gè)公司開(kāi)始進(jìn)行成本控制。盡管在文旅業(yè)務(wù)上投入了更多，但是教育業(yè)務(wù)(不包括東方甄選自營(yíng)產(chǎn)品及直播電商業(yè)務(wù))的利潤(rùn)率增長(zhǎng)仍然高于預(yù)期。

　　02

　　本財(cái)年產(chǎn)能將同比擴(kuò)張20%-25%，“將以更健康的速度開(kāi)設(shè)學(xué)習(xí)中心”

　　就校區(qū)擴(kuò)張而言，在本財(cái)季末，新東方增加了約6%的新產(chǎn)能(截至2024年8月31日，新東方學(xué)校及學(xué)習(xí)中心的總數(shù)為1089間，與截至2024年5月31日的1025間相比，增加了64間;與截至2023年8月31日的793間相比，增加了296間)。

　　楊志輝表示，新東方將在保持收入和盈利增長(zhǎng)之間的平衡同時(shí)，也將謹(jǐn)慎進(jìn)行擴(kuò)張和招聘，計(jì)劃在本財(cái)年將同比擴(kuò)張20%-25%。大多數(shù)新開(kāi)業(yè)的校區(qū)將落地在收入和利潤(rùn)表現(xiàn)較好的城市(聚焦現(xiàn)有城市的滲透，而非進(jìn)入新的城市)。

　　他透露：“上一財(cái)年，我們開(kāi)設(shè)了很多的學(xué)習(xí)中心，但本財(cái)年，我們將以更健康的速度開(kāi)設(shè)學(xué)習(xí)中心，我們學(xué)習(xí)中心的發(fā)展速度比以前快得多。”

　　03

　　文旅業(yè)務(wù)一季度收入約9000萬(wàn)美元且盈利

　　楊志輝透露，本財(cái)年第一財(cái)季，文旅業(yè)務(wù)收入約9000萬(wàn)美元(折合人民幣約6.4億元)，且是盈利狀態(tài)。因?yàn)榈谝回?cái)季是文旅業(yè)務(wù)的旺季，比如研學(xué)和海外游學(xué)甚至國(guó)內(nèi)游學(xué)業(yè)務(wù)。

　　但就全年而言，文旅業(yè)務(wù)會(huì)出現(xiàn)虧損。“這只是我們探索文旅業(yè)務(wù)的第一年，我們需要更多時(shí)間來(lái)驗(yàn)證該業(yè)務(wù)的產(chǎn)品和商業(yè)模式，但我們對(duì)文旅業(yè)務(wù)的發(fā)展非常有信心。”楊志輝說(shuō)道。

　　04

　　有信心實(shí)現(xiàn)全財(cái)年30%左右的收入增長(zhǎng)

　　展望未來(lái)，新東方預(yù)計(jì)2025財(cái)年第二財(cái)季(2024年9月1日至2024年11月30日)的營(yíng)收(不包括東方甄選自營(yíng)產(chǎn)品及直播電商業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)的營(yíng)收)將為8.514億美元至8.718億美元之間，同比上升率為25%到28%之間。

　　具體來(lái)說(shuō)，新東方預(yù)計(jì)第二財(cái)季出國(guó)相關(guān)業(yè)務(wù)收入將增長(zhǎng)20%以上，針對(duì)成人及大學(xué)生的國(guó)內(nèi)考試準(zhǔn)備業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)將超過(guò)30%，高中業(yè)務(wù)收入將增長(zhǎng)20%（高中業(yè)務(wù)第一財(cái)季收入的增長(zhǎng)率約為20%至21%），新業(yè)務(wù)將增長(zhǎng)約45%到46%。

　　盡管第二財(cái)季是淡季，但新東方仍有信心實(shí)現(xiàn)全財(cái)年30%左右的收入增長(zhǎng)(本財(cái)年，預(yù)計(jì)新業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)40%到50%)。因此，這意味著其第三季度和第四季度的收入增長(zhǎng)(不包括東方甄選自營(yíng)產(chǎn)品及直播電商業(yè)務(wù))將比第二財(cái)季加快。

　　就利潤(rùn)來(lái)看，因?yàn)榈诙?cái)季是所有業(yè)務(wù)線(xiàn)(包括出國(guó)業(yè)務(wù)、K12業(yè)務(wù)和文旅業(yè)務(wù))的淡季，尤其是文旅業(yè)務(wù)會(huì)拖累利潤(rùn)率。從歷史上看，每年的第二季度，整個(gè)公司的利潤(rùn)率都很低。新東方在上財(cái)年的下半年開(kāi)設(shè)了更多的學(xué)習(xí)中心，但目前仍然需要更多的時(shí)間來(lái)實(shí)現(xiàn)較高的滿(mǎn)班率。也就是說(shuō)，第二財(cái)季，剔除文旅業(yè)務(wù)的影響后，利潤(rùn)率將高于整個(gè)公司不剔除文旅業(yè)務(wù)(不包括東方甄選)的利潤(rùn)率。

　　楊志輝預(yù)計(jì)，全財(cái)年新東方教育業(yè)務(wù)(不包括東方甄選自營(yíng)產(chǎn)品及直播電商業(yè)務(wù))的利潤(rùn)將會(huì)增長(zhǎng)。不過(guò)，具體來(lái)說(shuō)，由于季節(jié)性因素，第二財(cái)季是淡季，教育業(yè)務(wù)的利潤(rùn)將面臨承壓，但第三和第四財(cái)季利潤(rùn)率情況非常樂(lè)觀。因此，其對(duì)包括東方甄選在內(nèi)的教育業(yè)務(wù)全年的利潤(rùn)率情況持樂(lè)觀態(tài)度。預(yù)計(jì)新東方全年非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率將同比增長(zhǎng)。

　　05

　　新東方2025財(cái)年第一季度業(yè)績(jī)概要

　　營(yíng)收14.354億美元，同比上升30.5%。不包括東方甄選自營(yíng)產(chǎn)品及直播電商業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)的營(yíng)收12.782億美元，同比上升33.5%。主要由于教育屬性新業(yè)務(wù)帶動(dòng)收入增加。

　　經(jīng)營(yíng)成本及開(kāi)支為11.423億美元，同比增加27.6%。本季度的Non-GAAP經(jīng)營(yíng)成本及開(kāi)支(不含以股份為基礎(chǔ)的薪酬開(kāi)支)為11.354億美元，同比增加32.8%。增加的主要原因是加速擴(kuò)展教學(xué)空間及新整合的文旅業(yè)務(wù)所帶來(lái)相關(guān)成本及開(kāi)支的增加。

　　其中，營(yíng)收成本5.835億美元，同比增加32.3%。銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支1.937億美元，同比增加42.3%。一般及行政開(kāi)支3.651億美元，同比增加15%。Non-GAAP一般及行政開(kāi)支(不含以股份為基礎(chǔ)的薪酬開(kāi)支)為3.545億美元，同比增加22.1%。

　　經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)2.932億美元，同比上升42.9%。不包括東方甄選自營(yíng)產(chǎn)品及直播電商業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)3.031億美元，同比上升58.4%。Non-GAAP經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為3億美元，同比上升22.6%。

　　經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率為20.4%，而上一財(cái)政年度同期的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率為18.6%。Non-GAAP經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率(不含以股份為基礎(chǔ)的薪酬開(kāi)支)為20.9%，而上一財(cái)政年度同期的Non-GAAP經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率為22.3%。

　　新東方股東應(yīng)占凈利潤(rùn)2.454億美元，同比上升48.4%。Non-GAAP新東方股東應(yīng)占凈利潤(rùn)為2.647億美元，同比上升39.8%。

　　凈經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量為約1.832億美元，資本開(kāi)支為8020萬(wàn)美元。

　　截至2024年8月31日，新東方的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物為11.47億美元。此外，定期存款為15.138億美元，短期投資金額為22.486億美元。

　　新東方的遞延收入結(jié)余(即是從客戶(hù)收取的現(xiàn)金，并在交付有關(guān)服務(wù)或商品時(shí)確認(rèn)為收入)在2025財(cái)年第一季度末為17.331億美元，與2024財(cái)年第一季度末的14.014億美元遞延收入相比，增加了23.7%。

　　截至2024年8月31日，新東方學(xué)校及學(xué)習(xí)中心的總數(shù)為1089間，與截至2024年5月31日的1025間相比，增加了64間;與截至2023年8月31日的793間相比，增加了296間。截至2024年8月31日，學(xué)校的總數(shù)為80間。