光大證券研究報告稱，看好民營教育產(chǎn)業(yè)。教育產(chǎn)業(yè)有其必然的剛需特性，尤其是學(xué)歷教育。因此，光大證券也相對看好高等學(xué)歷教育的陜西金葉。
光大證券: 學(xué)歷教育是剛需 看好陜西金葉
多知網(wǎng)6月25日消息，光大證券近日發(fā)布了一份研究報告。報告表示，看好民營教育產(chǎn)業(yè)。教育產(chǎn)業(yè)有其必然的剛需特性，尤其是學(xué)歷教育。因此，光大證券也相對看好高等學(xué)歷教育的陜西金葉。
陜西金葉主營分兩塊：一是依托中煙工業(yè)所開展的煙標(biāo)和煙用濾棒業(yè)務(wù)。另一塊業(yè)務(wù)是高等學(xué)歷教育產(chǎn)業(yè)，公司擁有明德學(xué)院57%股權(quán)。報告預(yù)計，陜西金葉教育產(chǎn)業(yè)今年貢獻(xiàn)凈利潤0.34億元，對應(yīng)市值13.6億元。
以下是報告主要內(nèi)容：
看好民營教育產(chǎn)業(yè)
民營教育憑借其辦學(xué)特色和辦學(xué)質(zhì)量一直保持快速發(fā)展，形成了一批品牌教育機(jī)構(gòu)，并與傳統(tǒng)公共教育互補(bǔ)。根據(jù)資料顯示，截至2010年底，我國共有各級各類民辦學(xué)校(教育機(jī)構(gòu))11.90萬所，其中民辦幼兒園 102289所，民辦普通小學(xué)5351所，民辦普通初中4259 所，民辦普通高中2499所，民辦中等職業(yè)學(xué)校3123所，民辦高校676所。在校學(xué)生達(dá) 3392.96萬人，同比增長11%。
近期市場對教育產(chǎn)業(yè)，尤其是在線教育及培訓(xùn)教育關(guān)注度較高，比如全通教育、新南洋等。其邏輯在于教育產(chǎn)業(yè)以點(diǎn)拓面帶來的復(fù)制性，從而推動公司高速增長的邏輯?！?br />
教育產(chǎn)業(yè)有其必然的剛需特性，尤其是學(xué)歷教育。因此，我們也相對看好高等學(xué)歷教育的陜西金葉。
預(yù)計陜西金葉教育產(chǎn)業(yè)今年貢獻(xiàn)凈利潤0.34億元
陜西金葉主營分兩塊：一是依托中煙工業(yè)所開展的煙標(biāo)和煙用濾棒業(yè)務(wù)。煙草配套業(yè)務(wù)相對穩(wěn)定，收入 4.7 億元占比 70%，年增速10%以上；貢獻(xiàn)利潤在 0.6 億占比 80%左右。我們預(yù)計該塊業(yè)務(wù)未來發(fā)展相對穩(wěn)定，增速10%。
另一塊業(yè)務(wù)是高等學(xué)歷教育產(chǎn)業(yè)，公司擁有明德學(xué)院57%股權(quán)。13年明德學(xué)院實(shí)行收入1.48億元，凈利潤0.45億元，近三年保持17%的收入增速以及15%的利潤增速，其中我們注意到13年明德教育學(xué)院軟硬件投入導(dǎo)致教育產(chǎn)業(yè)利潤下滑18%。我們預(yù)計14年教育產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)利潤0.6億元，對應(yīng)權(quán)益0.34億元。
西北工業(yè)大學(xué)明德學(xué)院是經(jīng)國家教育部批準(zhǔn)設(shè)立的、按新的機(jī)制和模式舉辦的本科層次的獨(dú)立學(xué)院。并于14年調(diào)整為二本。學(xué)院目前11個系設(shè)有軟件工程、通信工程、物聯(lián)網(wǎng)工程等 27個本科專業(yè)。14年中國獨(dú)立學(xué)院排行榜100強(qiáng)中位列第21位，成為陜西省獨(dú)立學(xué)院入榜排位首位。
根據(jù)我們推算在校學(xué)生近萬人，學(xué)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)：理工類專業(yè)、英語專業(yè)、德語、日語專業(yè)學(xué)費(fèi)12000元/年；文史類專業(yè)學(xué)費(fèi)10000元/年；藝術(shù)類專業(yè)學(xué)費(fèi)15000元/年。
關(guān)于市值測算，我們預(yù)計14年煙草配套業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)凈利潤 0.66億元，給予15倍PE，對應(yīng)市值9.9億元；教育產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)凈利潤0.34億元，給予40倍PE，對應(yīng)市值13.6億元。以此推測公司市值應(yīng)該在23.5億元，對應(yīng)股價5.26元?？紤]到公司市值較小，絕對股價較低等因素，建議積極關(guān)注。
?。▓蟾孀髡撸簞圆?，光大證券農(nóng)業(yè)&中小市值產(chǎn)業(yè)鏈研究員）
在報告發(fā)布兩周前，多知網(wǎng)曾推出《哪些“潛藏”在A股里的教育公司》系列，其中曾獨(dú)家報道《那些“潛藏”在A股里的教育公司之明德學(xué)院》，分析陜西金葉教育業(yè)務(wù)現(xiàn)狀及財務(wù)數(shù)據(jù)。該系列其他文章包括：《那些“潛藏”在A股里的教育公司之海峽學(xué)院》、《那些“潛藏”在A股里的教育公司之太傻留學(xué)》。
陜西金葉主營分兩塊：一是依托中煙工業(yè)所開展的煙標(biāo)和煙用濾棒業(yè)務(wù)。另一塊業(yè)務(wù)是高等學(xué)歷教育產(chǎn)業(yè)，公司擁有明德學(xué)院57%股權(quán)。報告預(yù)計，陜西金葉教育產(chǎn)業(yè)今年貢獻(xiàn)凈利潤0.34億元，對應(yīng)市值13.6億元。
以下是報告主要內(nèi)容：
看好民營教育產(chǎn)業(yè)
民營教育憑借其辦學(xué)特色和辦學(xué)質(zhì)量一直保持快速發(fā)展，形成了一批品牌教育機(jī)構(gòu)，并與傳統(tǒng)公共教育互補(bǔ)。根據(jù)資料顯示，截至2010年底，我國共有各級各類民辦學(xué)校(教育機(jī)構(gòu))11.90萬所，其中民辦幼兒園 102289所，民辦普通小學(xué)5351所，民辦普通初中4259 所，民辦普通高中2499所，民辦中等職業(yè)學(xué)校3123所，民辦高校676所。在校學(xué)生達(dá) 3392.96萬人，同比增長11%。
近期市場對教育產(chǎn)業(yè)，尤其是在線教育及培訓(xùn)教育關(guān)注度較高，比如全通教育、新南洋等。其邏輯在于教育產(chǎn)業(yè)以點(diǎn)拓面帶來的復(fù)制性，從而推動公司高速增長的邏輯?！?br />
教育產(chǎn)業(yè)有其必然的剛需特性，尤其是學(xué)歷教育。因此，我們也相對看好高等學(xué)歷教育的陜西金葉。
預(yù)計陜西金葉教育產(chǎn)業(yè)今年貢獻(xiàn)凈利潤0.34億元
陜西金葉主營分兩塊：一是依托中煙工業(yè)所開展的煙標(biāo)和煙用濾棒業(yè)務(wù)。煙草配套業(yè)務(wù)相對穩(wěn)定，收入 4.7 億元占比 70%，年增速10%以上；貢獻(xiàn)利潤在 0.6 億占比 80%左右。我們預(yù)計該塊業(yè)務(wù)未來發(fā)展相對穩(wěn)定，增速10%。
另一塊業(yè)務(wù)是高等學(xué)歷教育產(chǎn)業(yè)，公司擁有明德學(xué)院57%股權(quán)。13年明德學(xué)院實(shí)行收入1.48億元，凈利潤0.45億元，近三年保持17%的收入增速以及15%的利潤增速，其中我們注意到13年明德教育學(xué)院軟硬件投入導(dǎo)致教育產(chǎn)業(yè)利潤下滑18%。我們預(yù)計14年教育產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)利潤0.6億元，對應(yīng)權(quán)益0.34億元。
西北工業(yè)大學(xué)明德學(xué)院是經(jīng)國家教育部批準(zhǔn)設(shè)立的、按新的機(jī)制和模式舉辦的本科層次的獨(dú)立學(xué)院。并于14年調(diào)整為二本。學(xué)院目前11個系設(shè)有軟件工程、通信工程、物聯(lián)網(wǎng)工程等 27個本科專業(yè)。14年中國獨(dú)立學(xué)院排行榜100強(qiáng)中位列第21位，成為陜西省獨(dú)立學(xué)院入榜排位首位。
根據(jù)我們推算在校學(xué)生近萬人，學(xué)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)：理工類專業(yè)、英語專業(yè)、德語、日語專業(yè)學(xué)費(fèi)12000元/年；文史類專業(yè)學(xué)費(fèi)10000元/年；藝術(shù)類專業(yè)學(xué)費(fèi)15000元/年。
關(guān)于市值測算，我們預(yù)計14年煙草配套業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)凈利潤 0.66億元，給予15倍PE，對應(yīng)市值9.9億元；教育產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)凈利潤0.34億元，給予40倍PE，對應(yīng)市值13.6億元。以此推測公司市值應(yīng)該在23.5億元，對應(yīng)股價5.26元?？紤]到公司市值較小，絕對股價較低等因素，建議積極關(guān)注。
?。▓蟾孀髡撸簞圆?，光大證券農(nóng)業(yè)&中小市值產(chǎn)業(yè)鏈研究員）
在報告發(fā)布兩周前，多知網(wǎng)曾推出《哪些“潛藏”在A股里的教育公司》系列，其中曾獨(dú)家報道《那些“潛藏”在A股里的教育公司之明德學(xué)院》，分析陜西金葉教育業(yè)務(wù)現(xiàn)狀及財務(wù)數(shù)據(jù)。該系列其他文章包括：《那些“潛藏”在A股里的教育公司之海峽學(xué)院》、《那些“潛藏”在A股里的教育公司之太傻留學(xué)》。
