分層后，新三板更像NASDAQ+OTCBB的混合體

　　當戰(zhàn)新板暫時沒影了、當注冊制暫時沒影了、當中概私有化國內(nèi)再上市不太有影之后、當借殼也不太有影了……當這些都不知道何時再有影的時候，新三板連出分層和私募做市的利好。當主板想干什么就不讓干什么的現(xiàn)在，新三板是想干什么就干什么的現(xiàn)在，大家都應該明白該往哪里走了。

　　新三板推出創(chuàng)新層和基礎層的分層制表面看類似納斯達克的全球精選市場、全球市場和資本市場的分層模式。但估計分層后，新三板會變得更像NASDAQ+OTCBB兩個市場的混合體。

　　分層和私募做市的主要目的就是為新三板的優(yōu)質(zhì)公司注入流動性。有媒體說新三板分層可能進入停尸房，其實我倒覺得對于現(xiàn)在新三板上的絕大多數(shù)公司來說本來就是停尸房里的僵尸。分層之后，毋庸置疑的有助于創(chuàng)新層的股票增加交易量和流動性，朝著NASDAQ的方向走去?；A層，也許會因為分層誤傷一些有潛質(zhì)的公司，當然這些公司隨著自身業(yè)務發(fā)展也遲早會轉到創(chuàng)新層的；至于一些本來就不靠譜的公司，分不分層，都注定會一直在停尸房里呆著的?；A層就朝著OTCBB的方向走去。

　　其實，對于一些優(yōu)質(zhì)且暫時無法上主板的公司掛牌新三板，為自己增加一個融資渠道是完全可以理解的。但是，對于很多堪稱垃圾的公司掛牌新三板，我還真搞不懂他們圖什么。掛牌了，圖個上市公司的虛名？被券商忽悠了去掛個牌，趕個時髦？除了這兩種非理性的行為之外，我寧愿相信，相對理性的不少公司掛牌新三板，其實是先脫光了給大家看看，隨時等著賣掉。但是，現(xiàn)在證監(jiān)會嚴控并購重組之后，它們可能白脫了。理論上看，我覺得分層很好，理論上有助于良幣驅逐劣幣。當然，我也相信之前魚龍混雜的新三板里，有些能進入創(chuàng)新層的公司也未必是什么真正的良幣。新三板在某種程度上是中國證券市場施行注冊制的一個試驗田，與注冊制相匹配的是這個市場本身還需要具備強大的自我校驗、去偽存真的功能。

　　隨著主板的合閘限電，中概私有化的進程發(fā)生了巨變，有的公司比如YY暫停了私有化，有的公司比如當當調(diào)低了私有化價格，相信更多之前謀求私有化回神A的中概們鑒于中國證券市場政策的不確定性，都在茫然的盤算下一步的計劃?；旧洗蠹颐鎸Φ亩际莾蓚€問題：一是能不能回的問題，二是還要不要回和回了去哪兒的問題。如果能回，那么分層后的新三板或許是中概里一些小盤股們一個可能的歸宿。不過，我忘了哪篇分析文章里對比了新三板和納斯達克的估值和市盈率，似乎也相差無幾。所以，當下沒便宜可占的情況下，那些私有化的中概們會觀望分層和注入流動性之后的新三板的估值體系和流動性會否發(fā)生變化再做定奪了。

　　當然，還有那些創(chuàng)業(yè)公司們。之前已經(jīng)有無數(shù)的創(chuàng)業(yè)公司掛牌了新三板，如前文所說，有些能明白他們?yōu)槭裁瓷?，有些真不明白他們?yōu)槭裁瓷?。分層之后，相信會刺激一些?yōu)質(zhì)的創(chuàng)業(yè)公司瞄準創(chuàng)新層，這對一級市場也會是一個正向的刺激。當然，新三板的分層和流動性注入應該也不會給投資的一級市場帶來很大的影響，畢竟新三板整體的盤子還不足夠大，難以對一級市場的投資冷熱產(chǎn)生足夠大的影響力。所以，對于下半年的一級市場來說，會有小幅回暖，但不會大熱。在這種情況下，小額投資會少，大額投資會多，這并不能迎來大多數(shù)創(chuàng)業(yè)者的春天。當然，如果你是優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者，其實每天都是春天。

　　曾經(jīng)，當我們在期待戰(zhàn)新板和注冊制的時候，誤以為熬過上半年，一級市場會回暖?，F(xiàn)在看，新三板分層之后會給一級市場帶來一個小刺激嗎？

　　曾經(jīng)，當我們在期待戰(zhàn)新板和注冊制的時候，誤以為新三板還有一年的紅利期?，F(xiàn)在看，新三板的未來是否比之前更值得觀察和期待？

　　另，我相信未來新三板終會降低投資門檻的，只不過肯定不是現(xiàn)在，畢竟步子太大了容易扯到蛋啊……

　　寫完一看，發(fā)現(xiàn)基本全是廢話啊，而且去年4月份就寫過了一篇《關于新三板》……

　　不過，大家現(xiàn)在都應該明白該往哪里走了吧？

　　（本文轉自“獨立思考”，作者潘欣，新東方在線COO）